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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

精力： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“今年初上一个月专业批发金融业务量受现货供应链一体化方便拖累，但估测仍可受惠于木浆的制造费向右，预计在上一个月提成增速仅2%，而首季则呈负增速。”这家银行觉得，上一个月洗脸巾金融业务量操作提成率将见顶，达15.1%，并提升创收能力同比增加增加率升27%。下一个月这家银行估测产品的制造费比例将为14%，同比增加增加率走弱1.4个月环比，并有帮助创收能力增速缩短至33.5%，而提成增速则可达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安亚太在抽面纸服务上行为 “显眼”，从近几年11月分享的财务报表中就可得知：受抽面纸服务售卖和许多服务回报扩大，今年恒安亚太业绩考核达224.91亿，环比发展期9.6%；操作毛利达56.8亿，环比发展期4.6%；净毛利39.07亿，环比发展期2.8%。董事长会发表声明后期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2021底，恒安企业造纸工业总产销量达142万桶。湿面纸业务领域不仅有定期主打受的消费者领域受欢迎的超小形内包装湿面纸外，也开发湿厕纸及新生婴儿卫生卫生湿巾、消毒液卫生卫生湿巾，进三步户外拓展培训我国湿面纸领域比例，接着确保和统筹推进在我国湿面纸领域的领导干部话语权。  
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